菲莫国际Q3 IQOS出货量占比超10%,收入占比近1/4

2020-10-30

日前,天风证券针对菲莫国际Q3季报中的加热不燃烧业务做出了分析报告,以下为全文:

核心观点

加热不燃烧制品2020前三季度出货量超540亿支,收入占比达23.1%。

菲莫国际公司2020年前3个季度IQOS烟弹出货共544.02亿支,同比增长27.9%;从销量占比来看,2020前三季度 IQOS烟弹已占公司总出货量(包含传统卷烟)的10.3%;从收入端来看,减害产品板块2020前三季度为公司贡献收入达48.90亿美元,营收占比达23.01%,环比增加0.11pct,继续创历史新高;其中IQOS设备前三季度销售收入共计约3.91亿美元,占减害产品板块营收约8%,主要因为新增用户与现有用户比例逐步降低、更长的设备更换周期以及部分地区仍在销售价格较低的2.4+设备,同时在东欧推出lil SOLID品牌的加热不燃烧产品。其中2020年Q3 IQOS烟弹出货189.67亿支,季度出货量仍然保持在历史最高,2020Q3出货量同比+18.7%,环比+1.43%。

截止到2020年三季度末,IQOS用户数已达1640万人,环比增加6.49%,同比+36.3%,其中完全转化为IQOS消费(即停止使用传统卷烟)的用户数量达到1181万人(72%的留存率);2020 Q3,IQOS烟弹在全球已推广市场中(除美国外)的综合市占率达到6.0%,位列行业第三位,目前IQOS已在全球61个国家和地区上市销售。具体到不同地区来看:

欧盟:2020 Q3,加热不燃烧烟弹出货量达到51.81亿支,同比+49.1%;2020 Q3加热不燃烧烟弹在欧盟地区的平均市占率为3.9%,同比+1.5pct,此外Q3零售端销量环比增加15.7%。

日本:2020 Q3,加热不燃烧烟弹出货量为73亿支,同比增加7.4%;2020 Q3,受益于烟弹产品线的进一步丰富,IQOS烟弹在日本的市占率达到20.5%,同比+3.4pct,环比+0.5pct,此外Q2零售端销量环比增加7.3%,IQOS在日本用户数量约达到600万人。

韩国:2020 Q3,加热不燃烧烟弹出货量为12亿支,同比增加6.6%;2020 Q3,IQOS烟弹在韩国市占率为6.0%,同比-0.2pct,环比-0.6pct。

俄罗斯:2020 Q3,加热不燃烧烟弹出货量为31亿支,同比增加15.7%环比小幅减少0.2pct,IQOS销售依然表现较好,其中2020 Q3 IQOS烟弹在全国的市占率为5.8%,同比增长1.8pct,此外Q3零售端销量环比增加9.5%。

此外,在东亚及澳洲地区,减害产品已为公司贡献超过一半的收入比例,2020年前三季度减害产品占公司总收入的53.6%(2016年占比仅为15.5%),同时随着规模效应的显现,减害产品的营业利润率达到44.6%(2016年营业利润率为39.5%);公司对2021年加热不燃烧烟弹的年出货量达到900-1000亿支的目标仍然保持较乐观。

来源:天风证券
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